Bitcoin se često predstavlja kao alternativna imovina koja bi mogla da zaštiti investitore tokom problema na tradicionalnim finansijskim tržištima.
Međutim, nova analiza kompanije Sentora pokazuje da se tokom najvećih padova američkih akcija Bitcoin i Ether veoma često kreću u istom smeru kao berza.
Prema podacima koji obuhvataju period od 2018. do novembra 2026. godine, oba vodeća kripto sredstva pokazuju znatno veću verovatnoću pada upravo tokom najtežih dana za američko tržište akcija.
Od 2022. godine Bitcoin je padao tokom čak 92% najgorih berzanskih sesija, dok je Ether gubio vrednost tokom 95% takvih dana.
Sentora analizirala odnos kripta i američkih akcija
Sentora je u istraživanju objavljenom 13. novembra uporedila prinose Bitcoina i Ethera sa kretanjem velikih američkih berzanskih indeksa.
Analiza je obuhvatila period od maja 2018. do novembra 2026. godine.
Cilj je bio da se proveri koliko tvrdnja o Bitcoinu kao diverzifikacionoj imovini zaista funkcioniše tokom velikih tržišnih šokova.
Rezultati pokazuju da prosečna korelacija Bitcoina i akcija ne izgleda posebno visoka.
Međutim, ponašanje tokom najgorih tržišnih dana daje potpuno drugačiju sliku.
Bitcoin pao tokom 81% najgorih S&P 500 sesija
U kompletnom analiziranom periodu Sentora je identifikovala 107 sesija koje su pripadale najgorih 5% dana za S&P 500.
Da bi dan ušao u ovu grupu, indeks je morao da izgubi najmanje približno 1,74%.
Bitcoin je padao tokom 81% tih sesija.
Ether je bio negativan tokom približno 79% posmatranih dana.
To je veoma velika razlika u odnosu na normalne tržišne dane.
Tokom običnih dana Bitcoin pada približno polovinu vremena
Kada američko tržište akcija ne prolazi kroz veliki pad, Bitcoin i Ether padaju približno 49% vremena.
Drugim rečima, u normalnim uslovima šansa za pozitivan ili negativan dan približno je izjednačena.
Tokom velikih berzanskih rasprodaja situacija se dramatično menja.
Bitcoin tada pada 32 procentna poena češće nego tokom običnih dana.
Kod Ethera razlika iznosi približno 30 procentnih poena.
Od 2022. veza je još izraženija
Kada je Sentora ograničila analizu samo na period od 2022. godine nadalje, odnos je postao još jasniji.
Bitcoin je tada padao tokom 92% najgorih berzanskih dana.
Ether je bio negativan tokom čak 95% tih sesija.
U ovom uzorku analizirana je 61 najgora berzanska sesija.
Za ovaj noviji period Sentora je koristila sopstveni prag za najgorih 5% dana, umesto da jednostavno primeni isti prag iz kompletnog istorijskog uzorka.
Korelacija ipak izgleda relativno umereno
Zanimljivo je da prosečna korelacija daje mnogo blažu sliku.
Tokom kompletnog perioda Bitcoin je imao korelaciju od približno 0,29 sa S&P 500 indeksom.
Kod Ethera korelacija je bila oko 0,31.
To se generalno smatra umerenom korelacijom.
Tokom 2018. i 2019. godine obe vrednosti bile su čak blago negativne.
Međutim, tokom 2026. korelacija se povećala na približno 0,50.
Prosečna korelacija može da sakrije ponašanje tokom krize
Ovi podaci pokazuju zašto sama prosečna korelacija može biti varljiva.
Bitcoin može tokom velikog dela godine da se kreće relativno nezavisno od američkog tržišta.
Ali upravo u trenucima kada investitorima najviše treba diverzifikacija, odnosno tokom velikih tržišnih padova, Bitcoin često počinje da se ponaša kao klasična rizična imovina.
To znači da statistički umerena dugoročna korelacija ne garantuje zaštitu tokom tržišnih šokova.
Pad 5. novembra dobar primer takvog ponašanja
Sentora je posebno analizirala rasprodaju od 5. novembra.
Tokom tog perioda S&P 500 izgubio je približno 4,4%.
Nasdaq-100 pao je oko 6,4%.
Bitcoin je tokom istog perioda izgubio približno 5%, dok je Ether pao oko 7,2%.
To predstavlja klasičan primer situacije u kojoj kripto nije zaštitio investitore od pada akcija.
Naprotiv, Ether je pao čak više od oba vodeća američka indeksa.
Velike likvidacije dodatno pojačale pad
Rasprodaja početkom novembra bila je posebno bolna za leveraged trgovce.
Tokom 5. novembra ukupne kripto likvidacije dostigle su približno 1,08 milijardi dolara.
Od toga se oko 954,38 miliona dolara odnosilo na long pozicije.
Short trgovci izgubili su približno 127,30 miliona dolara.
Veliki broj likvidiranih long pozicija dodatno je ubrzao tržišni pad.
Ether je tokom berzanskih kriza slabiji od Bitcoina
Sentora analiza pokazuje još jednu zanimljivu razliku između dve najveće kriptovalute.
Tokom najgorih berzanskih dana od 2022. godine, Ether je imao slabiji rezultat od Bitcoina u čak 79% slučajeva.
To znači da je Bitcoin tokom velikih risk-off događaja uglavnom bio nešto otporniji.
Međutim, ni Bitcoin nije bio zaštita od pada.
Oba sredstva su u proseku gubila vrednost.
Medijalni Bitcoin pad iznosio 3,6%
Tokom najgorih berzanskih sesija u novijem uzorku, medijalni pad Bitcoina iznosio je približno 3,6%.
Kod Ethera je medijalni gubitak bio znatno veći — oko 5,6%.
Razlika iznosi približno dva procentna poena.
To pokazuje da Ether tokom velikog povlačenja investitora iz rizične imovine obično ima veću volatilnost od Bitcoina.
ETH/BTC odnos dodatno pokazuje slabost Ethera
Sentora je analizirala i ETH/BTC odnos.
Ovaj pokazatelj meri koliko jedan Ether vredi izraženo u Bitcoinu.
Tokom najgorih dana za američke akcije, medijalna promena ETH/BTC odnosa iznosila je približno -1,52%.
Tokom najboljih berzanskih dana odnos je imao pozitivan medijalni rezultat od približno 0,67%.
Razlika između dve grupe iznosi oko 2,19 procentnih poena.
Ether je više izložen risk-on raspoloženju
Ovi rezultati sugerišu da Ether reaguje još snažnije na promene apetita investitora prema riziku.
Kada tržišta rastu i investitori su spremni da preuzimaju više rizika, ETH može relativno bolje prolaziti.
Kada nastupi veliki risk-off događaj, investitori se često povlače iz Ethera brže nego iz Bitcoina.
To se uklapa u percepciju Bitcoina kao nešto zrelije i likvidnije kripto imovine.
Rezultat nije posledica samo pandemijskog pada 2020.
Moglo bi se pretpostaviti da veliki tržišni pad iz marta 2020. značajno utiče na rezultate.
Sentora je zato proverila podatke i bez tog perioda.
Osnovni zaključak se nije promenio.
Bitcoin je i dalje pokazivao veću relativnu otpornost od Ethera tokom najgorih berzanskih sesija.
Međutim, oba sredstva su nastavila da beleže negativne medijalne rezultate.
Američki sati trgovanja imaju ogroman uticaj
Jedan od najzanimljivijih delova Sentora istraživanja odnosi se na vreme kada nastaju najveća kripto kretanja.
Kompanija je analizirala period od pokretanja američkih spot Bitcoin ETF-ova u januaru 2024.
Posebno je pratila sate tokom kojih je otvoreno američko tržište akcija.
Iako ti sati predstavljaju samo mali deo ukupnog vremena trgovanja kriptovalutama, tokom njih nastaje disproporcionalno veliki deo volatilnosti.
Samo 17,1% vremena generiše trećinu Bitcoin volatilnosti
Sentora je definisala američku cash-session zonu od 10 časova ujutru do zatvaranja američkog tržišta po njujorškom vremenu.
Prvih pola sata trgovanja isključeno je iz analize kako bi se koristili potpuni jednočasovni podaci.
Ovaj vremenski period predstavlja samo 17,1% svih posmatranih sati.
Ipak, tokom njega nastaje čak 33% ukupne Bitcoin cenovne varijacije.
Kod Ethera isti period čini približno 30% ukupne varijacije.
Bitcoin se tokom američkog trgovanja kreće dvostruko više nego vikendom
Tokom prosečnog američkog trgovačkog sata, apsolutno kretanje Bitcoina bilo je čak 2,09 puta veće nego tokom prosečnog vikend sata.
Kod Ethera odnos je iznosio približno 1,78 puta.
To pokazuje koliko je američko tržište postalo važno za formiranje kripto cena.
Uvođenje spot Bitcoin ETF-ova dodatno je povezalo institucionalni američki kapital sa globalnim Bitcoin tržištem.
Rezultat ostaje isti i kada se uklone ekstremni događaji
Sentora je proverila da li nekoliko ekstremnih cenovnih kretanja iskrivljuje statistiku.
Iz analize je uklonjen najveći 1% jednočasovnih promena.
Rezultat se gotovo nije promenio.
To sugeriše da koncentracija volatilnosti tokom američkih trgovačkih sati nije posledica samo nekoliko velikih tržišnih događaja.
Radi se o stabilnijem obrascu.
To ne znači da američke akcije direktno uzrokuju Bitcoin kretanja
Važno je pravilno tumačiti rezultate.
Sentora analiza pokazuje kada se veliki deo volatilnosti pojavljuje.
Ona ne dokazuje da trgovanje američkim akcijama direktno uzrokuje Bitcoin ili Ether kretanja.
Tokom američkih sati istovremeno se objavljuju ekonomski podaci, trguju ETF fondovi i aktivni su veliki institucionalni investitori.
Zbog toga postoji više mogućih razloga za povećanu volatilnost.
Na berze prebačeno 3,09 milijardi dolara Bitcoina
Sentora je u nedeljnom pregledu zabeležila i veliki rast priliva Bitcoina na kripto berze.
Neto Bitcoin prilivi dostigli su približno 3,09 milijardi dolara.
Kod Ethera neto prilivi na berze iznosili su približno 1,10 milijardi dolara.
Ukupno je to oko 4,19 milijardi dolara BTC-a i ETH-a prebačenih na berze.
Exchange inflow ne znači automatski prodaju
Veliki priliv sredstava na kripto berze često se posmatra kao potencijalni signal prodajnog pritiska.
Razlog je jednostavan.
Bitcoin ili Ether koji se nalazi u privatnom walletu prvo mora biti prebačen na berzu pre nego što može jednostavno biti prodat.
Međutim, sam transfer ne znači da je vlasnik zaista prodao imovinu.
Sredstva mogu biti prebačena radi trgovanja, kolaterala ili drugih aktivnosti.
Zato exchange inflow treba posmatrati kao povećanje potencijalno dostupne ponude, a ne kao potvrđenu prodaju.
Stablecoin ponuda pala 4,75 milijardi dolara
Sentora je istovremeno zabeležila značajan pad ukupne stablecoin ponude.
Tokom nedelje supply je smanjen za približno 4,75 milijardi dolara.
Ukupna ponuda stablecoina pala je na približno 287,77 milijardi dolara.
Prema istraživanju, stablecoin supply smanjivao se svakog dana više od dve nedelje.
Pad stablecoin ponude može ukazivati na slabiju likvidnost
Stablecoini predstavljaju važan izvor likvidnosti unutar kripto tržišta.
Investitori ih često koriste kao kapital spreman za kupovinu Bitcoina, Ethera i drugih digitalnih sredstava.
Ako ukupna stablecoin ponuda pada, to potencijalno znači da iz kripto ekosistema izlazi deo likvidnog kapitala.
U kombinaciji sa velikim prilivima BTC-a i ETH-a na berze, takva situacija može stvoriti nepovoljnije tržišno okruženje.
Da li je Bitcoin zaista digitalno zlato?
Sentora istraživanje ponovo otvara pitanje Bitcoin narativa kao „digitalnog zlata“.
Zlato se tradicionalno posmatra kao sredstvo koje može pružiti određenu zaštitu tokom finansijskih kriza.
Ako bi Bitcoin imao istu funkciju, očekivalo bi se da tokom velikih berzanskih padova pokazuje relativnu nezavisnost ili čak rast.
Podaci od 2022. godine trenutno pokazuju suprotno.
Bitcoin je padao tokom 92% najgorih američkih berzanskih dana.
Bitcoin ipak može imati diverzifikacionu vrednost
To ne znači da Bitcoin nema nikakvu ulogu u diverzifikovanom portfoliju.
Njegova dugoročna prosečna korelacija sa S&P 500 i dalje nije ekstremno visoka.
Problem je što se korelacija očigledno povećava upravo u trenucima velikog tržišnog stresa.
Investitor zato mora razlikovati prosečnu diverzifikaciju od zaštite tokom kriznih događaja.
To nisu iste stvari.
Korelacija od 0,50 tokom 2026. pokazuje promenu tržišta
Posebno je zanimljivo što se korelacija Bitcoina i američkih akcija tokom 2026. približila nivou od 0,50.
To može pokazivati da je Bitcoin sve više integrisan u globalni institucionalni finansijski sistem.
Spot ETF-ovi omogućili su velikim investitorima lakši pristup Bitcoinu.
Istovremeno, isti investitori često imaju pozicije u akcijama, obveznicama i drugim finansijskim instrumentima.
Kada smanjuju ukupan rizik portfolija, mogu istovremeno prodavati i akcije i Bitcoin.
Institucionalizacija može povećati povezanost tržišta
Paradoksalno, veće prihvatanje Bitcoina od strane Wall Streeta može smanjiti deo njegove tržišne nezavisnosti.
Što više tradicionalnih fondova poseduje BTC, to više Bitcoin postaje deo istih risk-management odluka koje utiču na druge klase imovine.
Tokom perioda optimizma to može privući ogroman kapital.
Tokom panike isti kanali mogu ubrzati povlačenje sredstava.
To je jedan od mogućih razloga zbog kojih američki trgovački sati danas imaju toliko veliki uticaj na Bitcoin volatilnost.
Bitcoin i Ether nisu isti tokom tržišnog stresa
Analiza takođe pokazuje da nije korisno posmatrati sve kriptovalute kao jednu kategoriju.
Bitcoin i Ether često padaju zajedno.
Međutim, Ether tokom najvećih berzanskih rasprodaja pokazuje znatno veću slabost.
Od 2022. ETH je imao slabiji rezultat od Bitcoina tokom 79% najgorih berzanskih sesija.
Medijalni gubitak od 5,6% takođe je znatno veći od Bitcoinovih 3,6%.
Šta ovo znači za investitore?
Za investitore je najvažnija poruka da Bitcoin ne treba automatski posmatrati kao zaštitu od pada američkih akcija.
Istorijski rezultati pokazuju da tokom najvećih risk-off događaja BTC veoma često pada zajedno sa berzom.
Ether pokazuje još veću osetljivost.
To znači da portfolio koji sadrži samo akcije i kriptovalute možda nema toliko zaštite od velikih tržišnih padova koliko bi investitor očekivao na osnovu prosečne korelacije.
Zaključak
Sentora istraživanje pokazuje da se Bitcoin i Ether tokom velikih američkih berzanskih rasprodaja ponašaju mnogo više kao rizična imovina nego kao zaštita od tržišnih šokova.
Tokom kompletnog perioda od maja 2018. do novembra 2026. Bitcoin je padao tokom 81% najgorih S&P 500 sesija, dok je Ether bio negativan tokom 79% takvih dana.
Od 2022. godine odnos je postao još izraženiji.
Bitcoin je padao tokom 92% najgorih berzanskih dana, dok je Ether gubio vrednost tokom čak 95% tih sesija.
Ether je ujedno pokazao veću slabost.
Tokom 79% najgorih berzanskih dana od 2022. godine imao je lošiji rezultat od Bitcoina.
Medijalni pad BTC-a iznosio je približno 3,6%, dok je ETH gubio oko 5,6%.
Američki sati trgovanja takođe imaju nesrazmerno veliki uticaj na kripto tržište.
Iako predstavljaju samo 17,1% posmatranog vremena, tokom njih nastaje približno 33% Bitcoin i 30% Ether cenovne varijacije.
Istovremeno su nedeljni neto prilivi na berze dostigli 3,09 milijardi dolara za Bitcoin i 1,10 milijardi dolara za Ether, dok je stablecoin ponuda pala za približno 4,75 milijardi dolara na 287,77 milijardi.
Najvažnija poruka istraživanja zato nije da Bitcoin uvek prati tržište akcija.
Njegova prosečna korelacija sa S&P 500 i dalje je relativno umerena.
Problem je što se povezanost dramatično povećava upravo tokom najvećih tržišnih padova.
Bitcoin može imati diverzifikacionu vrednost tokom normalnih tržišnih perioda, ali podaci Sentore pokazuju da tokom ozbiljnih risk-off događaja investitori ne bi trebalo automatski da očekuju da će BTC funkcionisati kao zaštita od pada akcija.
